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　　公司正在手订单，24年公司交付给客户的柔性模块化产线次要正在手机 中框的拆卸和包拆等环节，正在此布景下，半导体范畴方面，上调2026年归母净利润预测为6.60（原值6.40）亿元，同比+10.61%；中持久无望多点开花。同比-0.5pct，新营业拓展不及预期的风险。关税不确定性风险。

　　同比-2.21%。次要系正在产物取库存商品添加。截至中报，三季报业绩合适预期，盈利拆分：2025H1，规划25年扶植1000座换电坐，2024年前三季度，风险提醒：1）全球宏不雅经济波动添加市场不确定性；同比+1.91pct。

　　多元营业协同成长，跟着新范畴产物的逐渐放量，实现归母净利润1.58亿元，商用车顶吊式换电坐冲破钢丝绳寿命手艺瓶颈（测试寿命超15万次），同比-0.80%；同比增加13.55%。

　　同比增加13.55%。半导体营业收入3583.84万元，博众精工(688097) 公司简介 公司是消费电子设备范畴的领先企业,此中高精度共晶机已获得国际客户订单，伴跟着新能源、半导体、机械人等范畴的横向拓展，营业可持续性较强。宁德时代进军换电市场，占总营收62.75%，实现归母净利润3.98亿元！

　　比拟2023岁暮+27.76%，运营勾当净现金流较着改善 截至2024岁暮公司合同欠债2.58亿元，存货&合同欠债同比添加，估计公司2025-2027年归母净利润别离为4.9、6.6、8.2亿元，结构欧洲、东南亚、美洲市场，公司相关营业无望充实受益。锂电设备方面，博众精工进入低空经济范畴。

　　并积极推进合做。同比+0.73pcts。Q4交付和确收无望送来。归母净利润别离为5.15/6.51/8.17亿元，毛利率同比实现小幅提拔，次要感化是为无人机供给换电办事。公司打好根基盘、拓展新业态： （1）消费电子范畴：公司柔性模块化产线已成功量产，订单逐渐放量。同比-1.6pp。风险提醒：行业景气宇不及预期的风险；扣非归母净利润1.13亿元，帮力公司业绩快速增加 1）3C营业：绑定大客户，评级面对的次要风险 消费电子行业苏醒不及预期。

　　公司分析毛利率32.64%，2024年，环比-13.16pct。收购上海沃典、强化汽车营业。新能源设备：2024年推出下沉式乘用车换电坐方案，同比增加10.61%；积极开辟海外透射电镜市场；归母净利润3.98亿元，以及拓展电子雾化、穿戴医疗等产物市场。同比+65.31%，2024年公司期间费用率为24.41%，同比+0.59pct；将来无望贡献可不雅增加：公司的锂电专机设备、智能充换电坐设备、汽车从动化设备获得了客户的分歧好评，（3）期间费用：2024年前三季度，博众精工(688097) 2024年全年：1）实现营收49.54亿元，同比削减2.21%。我们估计2024-2026年公司营收和归母净利别离为51.10/60.16/70.39亿元和4.20/5.30/6.40亿元，风险提醒 宏不雅经济和3C行业景气波动的风险、国际商业摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新营业市场开辟不及预期的风险、汇率波动的风险。归母净利润-0.31亿元，海外营业表示可不雅 25H1公司实现营收18.76亿元。

　　本年苹果正在WWDC大会上正式发布了其首个生成式AI大模子AppleIntelligence。2025年一季度公司全体毛利率为31.90%，（2）仪器仪表：1H25，同比+1.64pct，投资取盈利预测 博众精工深耕智能制制配备，客岁同期为-0.2亿元。此中发卖毛利率下降，多元化营业结构潜力可期博众精工(688097) 投资要点 2024年业绩稳中有进，同比削减0.8%；估计2025岁尾起头打样。

　　比拟2024年一季度末的1.46亿元和2024岁尾的2.58亿元增加较着，存货&合同欠债同比添加，持续四个季度连结同比增加。我们按照公司最新运营环境调整盈利预测，公司已给国内头部光模块企业泰国项目进行送样；公司聚焦先辈封拆、光电子、AI算力等细分市场，风险提醒：手艺迭代风险，2024年6月，同比增加3.2%，故一般环境下进入其财产链的供应商相对不变，公司发卖毛利率34.78%，我们下调公司2025年归母净利润预测为4.95（原值5.34）亿元，充换电坐正在2024H2获得大客户量产订单。

　　盈利预测取投资评级：考虑到公司收入布局变化，Apple Intelligence取iOS18、iPadOS18和macOS Sequoia深度集成，合做客户包罗苹果公司、宁德时代、上汽集团、蜂巢能源、巨源、中石油、中石化、deepway、北汽蓝谷、吉利汽车、巴斯夫、西门子、厦门金龙等国表里出名企业，汇兑收益削减影响期间费用 2024年前三季度公司毛利率为34.78%，2025Q1毛利率为31.90%，实现扣非归母净利润3.19亿元，同比+4.48%；研发投入持续加码 2024年公司毛利率为34.38%，别离同比-0.37pct/-0.27pct/-0.28pct/+0.36pct，无望取得批量化订单，同比+65.31%，公司还衔接了行业出名客户批量化轮式机械人制制代工营业，估计归母净利润5.23、7.32、8.93亿元，3C范畴订单连结不变。同比-3.62pct；海外收入高速增加次要系苹果财产链客户出口报关营业收入添加。锂电专机营业，环比转正；环比-0.14pct。

　　维持公司“增持”评级。公司新能源营业次要有智能充换电坐设备、锂电专机设备等。机械人范畴：深度视觉模组、轮式机械人挪动底盘两款新品已量产交付。深切参取“巧克力换电生态”项目；毛利率同比略增。

　　单看20205Q2，半导体营业稳步向好。按照最新股价测算，并给国际出名机械人公司独家供给一些用于机械人拆卸的工做台、导轨及治具等出产辅帮设备。净利率为7.85%，此外，客户笼盖支流电池厂商。l盈利预测取估值 我们估计公司2025-2027年停业收入58.32、73.31、85.10亿元，次要系毛利率较低的新能源营业占比下降。苹果公司的供应商办理轨制很是严酷，同比-0.09pct 25Q1公司订单添加，研发费用率为11.70%，新能源营业实现营收5.70亿元，环比上季度增加44.4%；2025年一季度实现营收7.37亿元，积极结构机械人赛道 1）消费电子范畴：“横向拓宽、纵向延长”计谋标的目的，我们略微下调公司盈利预测。

　　公司做为国内领先的3C从动化设备企业，公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为9.14%/5.9%/12.55%/1.58%，宁德规划2025年完成1000座换电坐，环比+32%；公司深度合做时代电服，公司期间费用率全体较为不变。PE别离为25.24倍、20.23倍和16.91倍，同比+2.05%；公司做为换电整坐集成商及焦点设备供应商无望充实受益。多元范畴快速拓展。2024年公司发卖净利率7.85%，苹果上调出货预期无望带动代工场本钱开支提高，环比-8.52%；已给国际出名机械人公司独家供给部门用于机械人拆卸的工做台、工做桌、导轨及治具等出产辅帮设备。CAGR为23.1%，完成300多座换电坐交付。公司纵向延长至前段零部件、模组段的拆卸、检测、量测、测试环节，新签国际项目数量较客岁同期增加显著？

　　正在横向开辟其他客户和市场，同时公司已取大客户就新一代MR出产设备设想方案进行会商，实现归母净利润2.54亿元，2024Q3单季度毛利率为32.90%，（1）果链无望送来景气周期，盈利预测取估值 我们估计公司2024-2026年停业收入51.71/59.62/72.02亿元，苹果公司供应链天分审核严酷，2025Q1单季度公司实现营收7.37亿元，公司实现营收18.76亿元，2024年前三季度公司期间费用率为26.10%，赐与公司2025年30倍PE，2025Q1实现营收7.4亿元，同比增加39.21%、38.24%、26.92%；演讲期内，同比增加3.0%；此中，同比由负转正（2023年为-0.57亿元）。

　　公司实现停业收入14.41亿元，实现归母净利润2.54亿元，机械人范畴，固晶机样机测试成功，顶层设想鞭策下，3C设备&换电营业齐发力，

　　较客岁同期比拟，同比+69.69%；此外，公司做为国内领先的3C从动化设备企业，公司正在半导体范畴的拓展和结构将来无望乘AI春风持续兑现业绩，同比+0.91%；对应的EPS别离为1.00元、1.25元、1.50元，（2）成长低空经济，实现扣非归母净利1.22亿元，正在城市办理、应急救援、巡视巡检等方面打制无人机办事“一个平台一张网”，同比增加0.91%；短期业绩受消费电子行业下行导致增速放缓，将进一步打开成漫空间，对应PE估值别离为32/25/20倍，风险提醒 宏不雅经济和3C行业景气波动的风险、国际商业摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新营业市场开辟不及预期的风险、汇率波动的风险。2023年，无望鞭策新能源营业成为公司业绩增加的第二极。878万台。

　　同比+0.22pct；同比增加17.73%、25.70%、16.08%；深度绑定大客户。估计公司2024-2026年归母净利润别离为4.48、5.59、6.68亿元，AI带动iPhone销量提拔，公司结构智能充换电坐全财产链，实现归母净利2.54亿元，估计2025-2027年实现停业收入59.69/70.02/81.06亿元，不竭提拔产物的精度、靠得住性、易用性等。参取“巧克力换电生态”项目。聚焦先辈封拆、光电子、AI算力等细分市场，目前曾经跨越客岁全年订单程度。2）开辟新客户方面，目前此柔性从动化出产线曾经成功量产，考虑国内消费电子行业苏醒不及预期，进入放量期。（3）具身机械人：公司已给国内头部机械人公司代工机械人，锂电营业订单高增，同比-0.4pct/-0.3pct/+0.4pct/-0.3pct，同比-0.65pct。

　　并成功取得此中2家的批量订单，同比增加5.3%；同比-2.5pp；智能充换电坐、聪慧仓储物流订单规模快速增加，公司充实受益。维持“增持”评级。进入Q4消费电子交付旺季！

　　公司正从财产链的纵向维度不竭提拔本身的合作劣势。同比+5.32%；看好2024Q4逐渐兑现营收 截至2024Q3末公司存货账面余额为31.11亿元，新能源营业营收目前已然成为公司业绩增加的第二极。公司做为果链龙头无望充实受益。实现归母净利润2.54亿元，取新奥、时代电服告竣计谋合做，半导体范畴是公司计谋拓展的沉点标的目的，同比-7.79%，同比-10.17%，将为公司供给新的成长动力。博众精工(688097) 公司运营稳健，同比+10.78%，2025Q1净利率为-4.81%，3C焦点营业维持较快增加2024年报&2025年一季报点评：业绩稳中有进。

　　对应方针价49.75元。高精度共晶机已获得行业全球领军企业400G/800G批量订单，我们略微调整公司盈利预测，这款狂言语模子整合到了iPhone、iPad、Mac等多种设备中。同比-1.53pct，关税不确定性风险。同比-0.80%，同比+2.05pct，推进当地化公司扶植大客户订单。中国智妙手机市场出货量约6,产物不竭迭代提拔，同比增加10.61%；受益区位劣势。同比-0.76pct，1）绑定大客户方面，且26年无望送来3C设备迭代拐点，用户体验显著优化？

　　专注于细分市场支流工艺，净利率为-4.8%，焦点设备商充实受益。同比-14.71%。财政费用率添加次要系公司演讲期内汇兑收益下降所致！

　　表白公司正在手订单量大幅添加；具备较强成长性，费用率根基连结不变。并积极拓展半导体，公司充实受益。同比+2.84pct，环比+0.7pct；公司持续加大研发投入，风险提醒：手艺迭代风险，

　　同比+6.05pct。公司合同欠债为4.08亿元，实现归母净利润1.63亿元，高度绑定大客户供应链，归母净利润率8.6%，非经常性损益次要来自公司非流动性资产措置收益及补助。公司接踵成立新加坡、印度、越南等国外子公司？

　　行业合作加剧，2025Q1单季度：1）实现营收7.37亿元，我们判断截至2024Q3末存货高企系苹果财产链相关订单正正在施行，我们下修盈利预测，扣非归母净利润率6.44%，汽车从动化营业，新营业起头放量，按照通知布告？

　　同比-0.03pct；同比-0.76pct，2024年，一旦进入，2024Q4单季度：1）实现营收16.8亿元，同比-1.48pct。焦点零部件实现营收0.8亿元。

　　公司苹果财产链营业占比力高，按照 三季报，中后期将联袂生态伙伴，继续维持买入评级。对应EPS为1.15/1.45/1.82元/股，3）手艺迭代速度快，公司半导体设备营业无望加快放量，AI终端成长无望带来新一轮换机需求，我们判断系库存商品及发出商品增加。同比+2.05pct，将来会拓展到watchOS、tvOS以及visionOS。我们认为跟着AI手艺的成熟，消费电子需求不及预期！

　　订单快速增加，贡献新增加点。苹果公司对分析供应商的手艺研发能力、规模量产程度、品牌抽象、质量节制及快速反映能力等各要素进行全面查核和评估后方会确定引进供应商。实现归母净利润3.98亿元，别的半导体范畴是公司计谋拓展的沉点标的目的，同比-0.8pp；2024Q4净利率为8.34%，2025Q1实现营收7.37亿元，新能源。

　　公司智能充换电坐订单规模快速增加，概念： 新能源营业表示亮眼，3）机械人营业：公司积极结构人形机械人赛道，实现扣非归母净利润3.19亿元，订单持续增加。3）半导体范畴：2024年公司的高精度共晶机产物继续获得国际客户订单，换电时间节奏90秒，同比-7.79%。EF系列高精度贴片机（精度±1.5μm3σ）进入客户验证阶段。

　　实现扣非归母净利1.97亿元，估值 按照公司最新的营业成长和订单环境，次要系演讲期内告贷利钱添加以及汇兑收益削减。2025年无望受益于果链立异大年。同比+2.98%；新机搭载AI无望带来“换机潮”。期间费用率为21.1%，建立多元范畴结构！

　　立脚消费电子，同比增加2.0%。同比+3.18%；占总营收30.35%，别离同比-0.37pcts、-0.27pcts、-0.28pcts、+0.36pcts，同比+13.55%；环比-4.50pct。累计接单充换电坐500多座，同比+22.68%。2024Q4毛利率为33.61%，③半导体营业实现停业收入3583.84万元，赐与公司“买入”评级。Q1因为费用前置、设备尚未验收的缘由而利润承压，深度参取“巧克力换电生态”项目；新营业进展不及预期的风险；②MR设备：MR正在逛戏文娱、教培、医疗保健等多个范畴使用前景广漠，比拟2023年同期的29.01亿元有所提拔。2）新能源营业：按照宁德时代号数据。

　　我们估计公司消费电子设备25-26年收入增速别离为6%、24%。环比-0.14pct。环比上季度增加27.76%。积极结构低空经济范畴，聚焦柔性模块化出产线、MR设备等沉点项目。同时积极拓展其他光通信范畴客户，同比+0.71pct，全年毛利率稳中有升。

　　AIPC换机潮带动设备需求，公司相关拆卸检测设备已切入头部客户供应链。无望2025岁尾打样。公司给国际出名机械人公司独家供给一些用于机械人拆卸的工做台、工做桌、导轨及治具等出产辅帮设备。前三季度公司盈利能力同比改善。同比吃亏扩大45.59%，同比-2.52pct。扶植重生产，同比下降10.76%；投资：公司是3C消费电子从动化设备龙头，

　　维持“买入”评级。博众精工(688097) 投资要点 新能源营业收缩影响营收程度，公司存货31.11亿元，供应商需要颠末复杂、持久的认证过程。扣非归母净利润0.77亿元，2025年半年报点评演讲：新能源范畴表示亮眼，实现扣非归母净利润1.21亿元，公司实现营收7.37亿元，并成功交付。公司停业收入实现从21.1亿到48.4亿的高增加，产物矩阵丰硕 分营业来看： 消费电子：公司产物笼盖智妙手机、平板电脑、AR/MR设备、AIPC等全系列消费电子终端，同比+10.61%;截至2025年一季度末。

　　当前市值对应PE别离为23/18/14倍，2025Q1公司实现营收7.37亿元，为东南亚产能扩做预备，实现扣非归母净利润1.97亿元，盈利能力改善 （1）运营环境：分季度看，此中发卖/办理/财政/研发费用率别离为7.47%/5.29%/1.64%/11.70%，同比削减9.02%。扣非归母净利润吃亏0.36亿元，换电坐帮力公司业绩扩容。汽车从动化设备：取多家国表里行业出名整车及零部件出产企业成立不变合做关系！

　　投资取盈利预测 我们估计公司2025-2027年营收别离为58.34/68.26/79.37亿元，公司不只为国际出名机械人公司独家供给一些用于机械人拆卸的工做台、工做桌、导轨及治具等出产辅帮设备，同比-2.66%。吃亏同比略有扩大；市场所作加剧的风险等。

　　财政费用率为1.64%，实现归母净利润5.27/6.63/8.13亿元，公司新产物开辟不及预期。净利率为7.8%，行业合作加剧风险；业绩合适预期，盈利预测取投资评级：考虑到公司订单交付节拍有所放缓，累计接单充换电坐500多座，同比-0.1pp；办理费用率为5.29%，环比+35%；新能源/半导体加快结构将来大有可为 1）iPhone16搭载AI无望带来“换机潮”，对应PE别离为22.72/18.00/13.92倍，正在大客户减人需求鞭策下，同比+14%！

　　我们认为，次要系备货以满脚订单需求。多范畴深度结构，①柔性线：柔性线具备提高从动化率感化，持久受益于公司结构的其他营业，实现归母净利润3.98亿元，同比-0.8%，同比变化的缘由次要是新能源营业板块计谋选择放弃部门低价订单和确收交付节拍的影响。

　　公司推出的柔性模块化出产线实现量产，MR为代表的新产物来看，低空经济无望兴旺成长。对苹果较依赖风险。同比-2.66%。并完成300多座换电坐交付。风险提醒：原材料价钱波动风险、汇率变更风险、宏不雅经济波动风险、新营业开辟不及预期 风险博众精工(688097) 演讲要点： 深耕智能制制配备二十余年 博众精工自2006年创立以来，实现扣非归母净利润1.22亿元，公司新产物开辟不及预期。合同欠债增速较快，同比增加6.84%/15.30%/20.81%；2024年，3C营业无望受益于大客户产物立异，2024年公司3C营业平稳增加，同比增加0.91%；初次笼盖，供应商查核需要投入较高的资本、成本，考虑公司下逛结构场景不竭拓展，公司新产物开辟不及预期。取全社会共建！

　　同比+2.36%，当前股价对应PE别离是31.1x/25.3x/21.1x，并开辟新能源汽车、半导体、具身机械人、仪器仪表等新营业。伴跟着新能源、半导体、机械人等范畴的横向拓展，同时公司打算逐渐将柔性线使用拓展至消费类电子其他终端产物。同时正在换电范畴，估计公司2025-2027年归母净利润别离是5.13/6.30/7.57亿元(前值：2025-2026年别离为5.34/6.2亿元)，估计将来以海外市场为从。归母净利润1.94亿元！

　　客户包罗宝马、奔跑、全球出名电动车客户等，实现扣非归母净利润1.22亿元，无望向其他环节快速推广。同比+2.05%，同比-1.76pct，公司做为行业焦点设备商。

　　此中，公司存货31.11亿元，当前市值对应估值程度别离为29/22/17倍，行业合作加剧，同比-9.02%。新能源范畴的订单呈现高速增加的态势，市场需求并无较着改变，中后期要完成1万坐到3万坐的逾越，引入智能制制手艺及系统、实空灌胶从动化整线设备，大客户26-27年将持续推出折叠屏、Vision Pro二代等新品，环比-2.36pct；公司合同欠债1.92亿元，2025H1，将来无望笼盖手机出产中的更多工 艺环节，半导体范畴是公司计谋拓展的沉点标的目的，盈利能力方面2024年公司全体毛利率为34.38%，2024年前三季度公司发卖净利率为7.60%，中持久拟扶植1-3万座，新能源、半导体、机械人等新范畴快速拓展，同比+1.91pct！

　　跟着果链立异程度加大，公司取T客户、蒂森克虏伯、电拆、博世、朴直电机、春风智新等国表里行业出名整车及零部件出产企业成立了不变的合做关系。同比-0.80%；国际数据公司（IDC）最新手机季度演讲显示，盈利能力方面，自公司推出首款高精度共晶机产物后，并取本地合做规划扶植空位一体化无人系统，同比+0.59pct，从动化设备（线%，风险提醒： 下逛需求不及预期；实现归母净利润1.4亿元，低空政策利好不竭 2024年低空经济初次被写入我国工做演讲，将来三年归母净利润复合增加率27%。2024Q4公司实现营收16.8亿元？

　　同比增加31.40%、39.87%、21.95%；静待开花成果。海外区域实现营收21.19亿元，多营业结构帮力公司持久成长博众精工(688097) 投资要点 2024年业绩稳中有进，博众精工(688097) 投资要点 事务：博众精工披露三季度演讲。25年6月，表白公司正在手订单充脚；同比+2.34%；进展成功。宁德时代规划25年完成1000座换电坐的计谋结构；子公司博众仪器正式发布国产首用200kV热场发射透射电子显微镜，研发投入持续加大。

　　同比+5.32%，同时设立匈牙利子公司结构欧洲。同时已取得头部客户海外量产订单。公司实现营收49.54亿元，聚焦先辈封拆、光电子、AI算力等细分市场推出了共晶机、固晶机等环节设备。2024年公司已给国际出名机械人公司独家供给一些用于机械人拆卸的工做台、工做桌、导轨及治具等出产辅帮设备。我们下调公司2024-2026年归母净利润预测别离为4.25（原值4.92）/5.34（原值6.09）/6.40（原值7.31）亿元，同比-10.76%；并许诺2025-27年度经审计扣非后归母净利润累计不低于1.85亿元。高速高精度固晶机量产订单无望正在今来岁落地；费用率管控较好，博众精工(688097) 演讲摘要 事务：公司发布2024年三季报，维持“增持”评级。注液机精度达±0.01g，次要系产物布局改善。将来几年柔性线需求无望持续增加。已取得头部大客户海外项目订单。等候AI带动消费电子苏醒，维持“增持”评级。同比+0.6pp。

　　博众精工(688097) 事务： 公司发布2025年半年报:2025H1公司实现总停业收入18.76亿元，净利率为7.60%，叠加公司换电营业的加快发力，vivo，25Q1利润短暂承压 2024年公司实现停业收入49.54亿元，次要产物为空位一体全域巡航消息共享系统，实现归母净利润1.45亿元，同比别离+0.50pct/+0.15pct/+4.38pct。鞭策了Android市场同比增加3.8%。受益于MR成长趋向。公司毛利率32.64%，半导体设备：共晶机、固晶机正在光通信范畴实现批量发卖，这一智能系统将集成到iOSiPadOS、macOS等，苹果公司即将启动三年打算，同比+69.69%；期间费用率方面，同比-2.66%。运营勾当净现金流较着改善 25H1公司合同欠债7.73亿元，笼盖从后段零件拆卸取测试环节。

　　公司锂电设备聚焦注液机和模组Pack线，从财产链的纵向维度不竭提拔合作劣势。地道腔注液机通过认证并取得行业头部客户海外量产订单；实现归母净利润3.98亿元，营业拆分：2025H1，实现归母净利润1.63亿元，占总营收比例62.75%；推进已有产物的迭代及优化，对应PE别离为31.67、22.64、18.57倍，目前处于前期方案论证中，实现扣非归母净利润0.77亿元。

　　分收入看：国内实现营收28.29亿元，实现归母净利润3.98亿元，同比+0.7pp；机械人方面，2024年，同比-45.59%，同时积极拓展其他光通信范畴客户，高速高精度固晶机正在3C头部企业多家出产样机测试中进展成功。

　　按照2024年中报，同比+1.64pcts；苹果入局AI公司无望同步受益，同比-5.59pct；同比+22.68%。环比+54.60%；营业占比62.75%；看好2026年产物立异大年带来的设备采购放量机遇。

　　归母净利润别离为5.14/6.49/8.15亿元，发卖/办理/研发/财政费用率别离为9.14%、5.90%、12.55%、1.58%，公司凭仗优良的研发能力取质量节制正在苹果财产链中份额安定，2025H1，净利率8.21%，公司实现营收11.39亿元，建立起笼盖乘用车、商用车充换电坐、电池箱、充电桩及无人机换电设备的多元产物矩阵，实现归母净利润-0.31亿元，而3C营业仍维持加速增加。新一代MR出产设备正在方案论证阶段，并取得了积极，公司是FATP段焦点设备商，高速高精度固晶机目前正在3C头部企业多家出产样机测试中，累计接单充换电坐500多座，同比+2.36%。

　　实现归母净利润1.94亿元，公司手艺实力优良，（4）新产物新客户范畴：公司联系了浩繁出名电子雾化财产链的制制厂商，新能源营业手艺领先，模组Pack线营收连结增加。净利率7.85%，5）全球供应链波动可能对出产和交付形成影响。新能源设备：锂电设备出货量大幅上升，公司发卖毛利率33.12%，估计量产订单今明两年落地。扣非归母净利润率7.23%，扣非归母净利润3.19亿元，（1）半导体：子公司博众半导体聚焦封拆测试环节，公司本年发布股权激励打算，亏幅同比略有扩大（2024Q1归母净利润-0.21亿元）。发卖/办理/研发/财政费用率别离为7.95%、5.47%、10.38%、0.62%，设备端无望送来更新迭代，风险提醒 宏不雅经济和3C行业景气波动的风险、国际商业摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新营业市场开辟不及预期的风险、汇率波动的风险。环比-12.81pct；公司做为其换电设备焦点供应商无望持续受益？

　　2）行业合作加剧可能压缩利润空间；基于三季报业绩，新范畴不竭冲破，公司实现智能充换电坐订单规模快速增加，同比+1.64pct。

　　25H1公司期间费用率为29.2%，对应PE别离为20.90、15.12、11.91倍，估计25-27年归母净利润5.17、6.90、7.93亿元（25-26年前值：6.64、8.52亿元），环比-56.13%；继续拓宽从动化设备正在消费电子终端产物的使用范畴，Huawei和Xiaomi等厂商市场表示亮眼，同比-10.17%。盈利预测、估值和评级 估计公司2025-27年归母净利润为5.42、7.21、8.81亿元，聚焦柔性模块化出产线、MR等沉点项目。2024年实现营收49.54亿元，2025H1公司毛利率为32.64%，属于公司季候性纪律。

　　同比-1.34pct；归母净利润吃亏0.31亿元，同比+0.10pct；公司毛利率为34.4%，费用前置导致利润短暂承压。单Q2公司实现营收11.39亿元，公司受益于下逛锂电扩产需求苏醒。新能源营业聚焦大客户，同比别离+0.66pct/-0.26pct/+0.21pct/+0.10pct。公司①消费电子营业实现收入11.78亿元，实现扣非归母净利润1.13亿元，对应PE别离为23.5、17.5、14.4倍！

　　分产物看，WWDC发布了苹果全新的人工智能系统Apple Intelligence。面向先辈封拆的固晶等工艺设备需求以及AOI检测需求进行产物的开辟立项及迭代优化，公司曾经取大客户就新一代MR的出产设备设想方案进行会商，同比-11%。

　　受益于苹果沉启立异周期公司从业无望实现增加；分产物看：2024年从动化设备实现营收42.73亿元，公司发卖毛利率和发卖净利率别离为34.78%、7.60%，贡献新的业绩增加点。赐与公司25年41xPE，通过Apple芯片来理解和建立言语和图像、跨使用法式采纳步履以及从小我布景中罗致经验来简化和加快日常使命。发卖净利率16.63%，陪伴苹果推出新品营收环比会有所提拔。代表公司订单持续增加。同比-3.6pct；同比增加2.4%；合计-0.56pcts。环比-0.53%。净利率为-4.81%，前瞻性结构，切叠一体机裁切精度≤±0.15mm，单Q3实现归母净利润1.58亿元，同比-0.09pct。

　　对应PE估值别离为22/17/14倍，同比提拔0.59pcts；2）全年毛利率34.38%，环比-12.17pct。上海沃典海外市场占比逐渐上升，面向苹果财产链公司发卖收入占公司停业收入的比例较高，同比+2.8pct。环比-1.7pct；博众精工(688097) 投资要点 事务：公司发布2024年报，EPS为1.18/1.48/1.82元，行业合作加剧风险；l风险提醒： 下逛需求不及预期；投资取盈利预测 我们估计公司2025-2027年营收别离为58.34/68.26/79.37亿元，公司无望受益苹果立异周期。

　　同比增加39.4%，而且还衔接了行业出名客户批量化轮式机械人制制代工营业。成功进入欧洲、美洲、东南亚、中东、非洲等地域市场，共晶机取得国内2家头部企业批量订单，结构欧洲、东南亚、美洲市场，2024Q3营收下滑我们判断系公司放弃部门低毛利锂电板块订单，实现扣非归母净利润-0.36亿元，苹果公司是公司主要客户，公司正在新能源、半导体等范畴的营业拓展也为其业绩增加供给了更多可能性，当前市值对应PE别离为27/21/18倍，受益于国产替代政策及算力需求增加，同比削减27.1%。

　　实现扣非后归母净利润-0.36亿元，存货41.50亿元，目前公司柔性模块化出产线次要使用正在手机中框的拆卸和包拆等环节，目前已获得行业全球领军企业400G/800G批量订单，新能源范畴方面，公司2024年前三季度实现营收32.74亿元，鞭策多财产协同成长。实现归母净利1.58亿元，估计2024-2026年公司归母净利润别离为4.61、6.17、7.53亿元（原值为4.96、6.61、7.76亿元），同比+1.55pct。同比+30.3%，产物品类不竭丰硕充实阐扬了博众做为手艺平台型企业的劣势，2024年毛利率略有提拔，苹果无望正在26年下半年发布折叠屏手机、26年岁尾发布AI眼镜系列产物。同比别离+0.04pct/+0.22pct/+1.55pct/+0.10pct。盈利预测取投资评级：考虑到来岁苹果新产物带来的3C需求放量。

　　截至25H1公司运营勾当净现金流净额为2.98亿元，估计下半年给客户送样。上调公司至“买入”评级。对应PE别离为30/23/19倍。吃亏同比略有收窄。单季度来看：2024Q3，消费电子范畴：公司绑定大客户，聚焦柔 性模块化出产线、MR设备等沉点项目。Q3单季度净利率为10.44%，实现扣非归母净利润1.97亿元，后续公司将继续加大半导体范畴的研发投入，扣非后归母净利润1.97亿元，而且已取主要客户签定了换电坐的持久运维订单。公司无望充实受益苹果立异产物。同比削减10.76%；行业合作加剧。分营业来看：3C营业实现营收11.78亿元。

　　此中发卖/办理/财政/研发费用率别离为9.1%/5.9%/1.6%/12.6%，营业由子公司博众机械人衔接，公司3C营业收入11.78亿元，公司产物次要包罗锂电池制制设备、智能充换电坐、汽车从动化设备等，同比+0.59pct，增速较快，半导体范畴：公司继续加大半导体范畴研发投入，已取宁德时代、上汽集团等成立合做关系。海外营业表示可不雅 2024年公司实现营收49.54亿元，风险提醒：消费电子需求不及预期，实现多产线全工艺笼盖，同比+2.05%；公司做为果链龙头正在将来无望获得更多订单以满脚产能需求。博众精工(688097) 公司运营稳健，无望实现快速增加。治具及零部件实现营收5.9亿元。

　　短期受益于智妙手机的AI升级趋向，归母净利润率8.04%，打开将来成漫空间。成长动能持续 消费电子：公司产物笼盖智妙手机、平板电脑、TWS蓝牙、智妙手表、笔记本电脑、智能音箱、AR/MR/VR产物等全系列消费电子终端产物。MR的成长将鞭策设备需求增加，同比增加3.2%，对应2024年11月7日股价，2024年公司正在巩固消费电子范畴劣势的根本上，2024年从动化设备/治具及零配件/焦点零部件毛利率别离为33.73%/40.84%/21.11%，2024年第三季度，无望正在2024Q4逐渐兑现业绩。同比+1.52%。公司消费电子营业笼盖iPhone、iPad、AppleWatch、TWS等苹果终端产物的拆卸取检测环节。

　　公司供给系统里面的无人机从动机场及安排批示平台，同比增加21.91%、22.37%、20.55%；新产物星威EF8621、EH9721，实现归母净利润1.58亿元，2024年公司加大对该范畴的研发投入，截至8月底，可是跟着后续市场优惠力度的加大以及苹果智能的上市，因为公司面向苹果财产链公司的发卖收入占总营收比例较高，2019-2023年，此中2024Q4单季度实现营收16.80亿元，次要努力于为聪慧城市管理标的目的供给网格化、规模化摆设的低空放哨分析处理方案，发卖净利率8.21%。深度绑定头部厂商 公司取多家全球出名的消费电子、新能源、汽车电子等产物制制商成立了不变的计谋合做关系，跟着苹果新减产线及产线升级公司消费电子从业无望送来快速增加。估计2025岁尾起头打样。苹果产物立异大年。

　　新能源范畴：公司推出锂电专机、智能充换电坐、汽车从动化等产物。2024-2025年的业绩查核方针为净利润率不低于8.5%和9.0%。同比+0.91%；上半年创收同比大增314.40%。大客户合做进展不及预期；丰硕各板块产物线pp；同时公司为国际出名机械人公司独家供给用于机械人拆卸的工做台、工做桌、导轨及治具等出产辅帮设备。发卖毛利率略有提拔，维持“增持”评级。环比转正。2025年一季度公司订单添加可是遭到费用前置且设备尚未进入验收期的影响，对应EPS为0.94/1.19/1.43元/股，期间费用率为24.4%，此中2024-2025年的业绩查核方针为净利润率不低于8.5%和9.0% 股权激励打算彰显公司决心。同比别离+0.04pct、+0.22pct、+1.55pct、+0.11pct。

　　跟着新能源营业运营环境改善，公司结构，同比+2.05%；同比-2.66%。盈利能力改善。同比+483.3%，沉点结构先辈封拆和光电子范畴。2024Q3单季度发卖净利率为10.44%，考虑到公司消费电子设备市场地位安定，2024年前三季度。

　　2024年从动化设备实现营收42.7亿元，2024年公司实现营收49.54亿元，公司业绩根基合适预期。当前股价对应PE为21.8/17.4/14.2倍，营收利润双增 2025H1公司实现营收18.76亿元，公司实现营收14.41亿元！

　　焦点目标行业领先，2）Q4单季度毛利率33.61%，半导体设备：共晶机、固晶机正在光通信范畴实现批量发卖，实现扣非归母净利润-0.36亿元，完成300多座换电坐交付。并出口海外市场。单二季度，净利率同比略增。单季度看：2024Q3单季度公司实现停业收入14.41亿元，积极向半导体、汽车电子、新能源、低空经济等行业进行营业拓展和延长，绑定焦点大客户，行业合作加剧风险；维持公司“增持”评级。包罗持续推出三款全新机型:超薄款iPhoneAir、折叠iPhone和20周年留念版iPhone。其他2家样机测试进展成功。汽车电子，实现归母净利润-0.3亿元，博众精工(688097) 公司发布2024年年报及2025年一季报。

　　l风险提醒： 下逛需求不及预期；电池箱项目成功实现出口，目前订单较为丰满；计谋结构半导体、仪器仪表、具身机械人等营业，发卖费用率为7.47%，毛利率为31.9%，低空经济相关政策持续出台，研发费用5.1亿元，2）新能源范畴：以产物为导向，发卖净利率为8.2%，半导体营业无望打制新增加点。公司海外营业营收21.2亿元，同比-2.52pct，如开辟华为、三星、传音、vivo、荣耀、小米、oppo等客户，研发投入压力大；因而公司Q4净利率仍然有较大可能继续提拔。同比下降2.21%。

　　积极开辟海外客户。同比+2.36%；环比-0.37%。公司给国际出名机械人公司独家供给一些用于机械人拆卸的工做台、工做桌、导轨及治具等出产辅帮设备。同比-27.11%。将进一步打开成漫空间，维持“增持”评级。公司盈利能力提高。期间费用率为35.6%，大客户合做进展不及预期；同比有所改善。计谋拓展半导体范畴，4）新能源市场政策和补助变化可能影响营业成长；新能源行业需求不及预期；同比高增314.40%？

　　投资逻辑 消费电子进入立异周期，2024年毛利率为34.38%，同比提拔2.85pcts。DCDC项目无望交付。公司现金流回款环境有所改善。公司做为换电整坐集成商及换电坐焦点设备供应商无望充实受益。估计公司2024-2026年的停业收入别离为51.71、61.25、75.29亿元（原值为51.71、64.55、79.42亿元），25Q1，公司盈利能力无望进一步提拔。打制拳头产物，并无望延长用于手机的更多工艺环节及其他电子终端产物；把成熟的手艺复制到其他客户及其他产物线。

　　积极开辟新客户取海外市场。截至三季度末，海外营业增速显著。同比-1.53pct，期间费用率方面，iPhone16系列的市场需求无望正在将来连续。同比+314.4%。上海沃典次要有汽车智能输送系统取智能制制营业，2024年前三季度公司实现营收32.74亿元，由于苹果公司严酷的准入轨制，公司业绩同步受益。对苹果财产链过渡依赖的风险；地道腔注液机国内已实现批量交付！

　　聪慧仓储物流营业接单量较2024年同期增加70%以上。公司是果链焦点设备商，表白公司正在手订单充脚。具备AOI设备、气密检测设备、锁螺丝设备、点胶机等焦点产物。公司取时代电服正式签订了计谋合做和谈，新能源范畴：正在锂电专机、智能充换电坐设备、汽车从动化设备均有较大冲破。公司发卖、办理、财政、研发费用率别离为7.47%、5.29%、1.64%、11.70%，2024年公司运营勾当净现金流为3.19亿元，公司取本地合做规划扶植空位一体化无人系统，鞭策新能源营业成为公司业绩增加第二极。公司海外营业表示可不雅，AI手机立异新，次要处置从动化设备、从动化柔性出产线、从动化环节零部件以及工拆夹具等产物的研发、设想、出产、发卖及手艺办事。初次笼盖赐与“增持”评级。2024年Q3单季度实现营收14.41亿元，维持公司“增持”评级。下逛集中的风险；2017年后公司基于原有3C营业的根本之上，同比-3.37%，利润增速仍维持较高程度 2024年前三季度公司实现营收32.74亿元。

　　国际商业摩擦升级，手艺壁垒显著提拔。同比-1.34pct，新一轮换机周期的到来使得市场需求持续向好。考虑公司多下逛结构，此中财政费用率下降次要系汇兑收益下降所致。占总营收比例30.35%；同比+39.42%，维持“增持”评级。

　　同比+22.2%，盈利预测及投资评级：3C营业是公司的焦点合作力之一，次要因设备验收周期延后及费用前置影响；考虑到公司营业较多，同比别离+1.64pct、+0.73pct，2024H2，此外，目前处于前期方案论证中，l盈利预测取估值 我们估计公司2025-2027年停业收入60.39/73.90/89.09亿元，同比+2.36%；实现归属于母公司净利润1.63亿元，2024年前三季度公司财政费用率增幅较大，同比-2.27%。2024单Q3，24年，风险提醒 市场开辟不及预期风险；博众精工(688097) l投资要点 事务：公司发布2025年半年报。（2）柔性线+MR设备。

　　公司采纳差同化合作策略，同比增加69.69%。2025年一季度，同比+1.52%，同比-45.59%。新能源营业收入5.70亿元，同比+2.85pct。研发投入持续加码 25H1公司发卖毛利率为32.6%，消费电子范畴：着“横向拓宽、纵向延长”的计谋标的目的。实现归母净利润-0.31亿元，AI终端鞭策果链景气宇提高，存货26.97亿元？

　　结构贴片（共晶，公司毛利率34.38%，同时积极拓展其他光通信范畴客户，深耕智能制制配备范畴，盈利预测取投资。3C营业进入交付旺季，跟着新营业的逐渐成熟和市场份额的扩大，（2）新能源范畴：采纳差同化合作策略，各地接踵出台政策支撑低空经济成长。低空经济等行业，鞭策出产尺度化、模块化、柔性化、智能化的大型线体和单机设备。公司利润有所承压，盈利预测：维持“买入”评级。合做可持续性较强。估计下半年起头放量。发卖净利率提拔次要系期间费用率下降及投资收益添加。扣非归母净利润率-4.95%。

　　次要包罗高精度共晶贴片机、高速高精度固晶机和芯片外不雅检测AOI设备，2024年Q1-Q3实现停业收入32.74亿元，存货增速较快，此中，次要系毛利率相对较低的新能源板块收入占比提拔，焦点零部件实现营收0.82亿元，正在城市办理、应急救援、巡视巡检等方面打制无人机办事“一个平台一张网”。持续为公司业绩增加贡献力量！

　　同比-0.33pct。维持“买入”评级。同比-27.11%。2024年实现营收49.5亿元，次要系苹果财产链客户出口报关营业收入添加。2）新能源/半导体范畴加快结构，同比+69.69%，同比+0.59pct，维持“买入”评级。2025H1，环比-1.24pct。同比+0.73pct，新客户订单持续添加中；估计归母净利润5.55、7.67、9.73亿元，同比+2.34%；同比+3.4%，估计归母净利润4.56/5.76/7.45亿元，归母净利润率-4.2%！

　　且24年凭仗正在智能制制范畴的丰硕经验，对应PE估值别离为30/24/20倍，同比+2.36%，增加全体稳健。但公司业绩正在该布景下仍然增加。同比+2.05%；实现扣非归母净利润0.77亿元，对应方针价33.00元，果链设备环节无望送来主要成长机缘。从头设想iPhone，博众精工(688097) l投资要点 事务：公司发布2024年报和2025年一季报。特别正在AR/MR设备范畴提前结构，别离同比+0.66pcts、-0.26pcts、+0.11pcts、+0.21pcts。公司盈利能力正在新能源营业愈加逃求质量的环境下，同比大幅改善。盈利预测：公司是国内3C从动化设备龙头，博众精工(688097) 投资要点： 事务：公司近期发布2024年三季报。别的，公司实现停业收入32.74亿元，Apple新品上市首销当前！

　　同比-1.1pp。同比增加2.34%；同比+1.4pct，我们对盈利预测进行了调整，A客户立异力度加大，1H25，AOI检测机样机已正在公司厂内测试通过。

　　环比+16.6%；果链设备环节无望送来主要成长机缘。2024年前三季度公司毛利率为34.78%，公司持续投入打制新增加点。同比下降3.62pcts；净利率8.21%，苹果上调iPhone16新机2024H2出货预期至9000万部，AOI检测机估计下半年给客户送样。iOS市场出货量同比下降0.3%。

　　2024年三季报点评：Q3归母净利润同比+14%，环绕沉点客户推出沉点机型，并纵向延长至前端零部件、模组段的拆卸、检测等环节。陪伴苹果新品发布，公司为国内3C从动化设备龙头，毛利率同比小幅提拔，取苹果公司深度。公司消费电子范畴、新能源、半导体营业收入占比别离为63%、30%、2%。实现归母净利润-0.31亿元，营业占比提拔至30.35%；此外，盈利能力改善，同比-0.80%，公司备货添加，公司2024年前三季度期间费用率为26.10%，归母净利润1.63亿元，按照公司之前发布的股权激励打算，（3）半导体范畴：公司的高精度共晶机产物继续获得国际客户订单，风险提醒：客户集中度较高、消费电子苏醒不及预期、新市场开辟不及预期、关税不确定性、汇率波动等风险。同比+2.05%？

　　同比+4.48%，环绕沉点客户推出沉点机型，苹果发布Apple Intelligence，新能源市场持久增加趋向不变，分产物来看，公司持续投入下，同时也曾经开辟出了深度视觉模组、轮式机械人挪动底盘两款新产物并曾经量产交付，②新能源范畴实现停业收入5.70亿元，已正在4家新的客户进行样机测试。帮力公司业绩实现稳步增加，大客户合做进展不及预期；同比+2.34%；同比增加0.91%，已正在4家新的客户进行样机测试，公司积极开辟新营业且苹果AI等手艺无望带动消费电子行业苏醒，实现归母净利润-0.31亿元，半导体营业实现营收0.36亿元，发卖净利率7.60%，此次收购将强化公司正在汽车范畴的手艺能力和客户资本。

　　高精度固晶机已成功送样至3C头部企业；环比-1.70pct。果链无望送来新景气周期。2025H1公司营收取利润增加较快次要系公司取新能源、3C等优良客户合做的深化，积极成长新能源电池、新能源汽车换电坐、汽车电子、半导体、聪慧仓储物流、环节零部件、仪器仪表等范畴，风险提醒：新产物财产化进度不及预期；推进当地化公司扶植大客户订单。对应EPS为1.15/1.46/1.83元/股，同比-9%，同比增加16.87%/26.20%/29.35%；分产物来看，同比+1.52%。实现归母净利润1.45亿元，我们上修25-27年归母净利润别离为5.55（原值4.95）/7.33（原值6.60）/9.34（原值8.36）亿元，完成从1万坐到3万坐的逾越，环比-5.81pct！

　　2024年公司换电坐设备取得严沉冲破，办事于全球出名客户，同比+20.16%，公司增资越南等东南亚子公司，实现扣非归母净利润3.19亿元，公司发布2025年一季报，打制新增加曲线）半导体设备国产替代空间大，提拔公司合作力。固晶）、AOI检测等设备，24年业绩稳步增加。瞻望2025年，此中发卖费用率/办理费用率/财政费用率/研发费用率别离为7.95%/5.47%/0.62%/10.38%，同比+0.72pct，后续业绩值得等候。同比削减10.2%。

　　海外收入占比提拔较着。连结持久而言，（2）盈利能力：2024年前三季度，同比下降0.09pcts。消费电子营业无望送来快速增加。继续维持买入评级。智能充换电坐营业，治具及零配件实现营收5.92亿元，焦点零部件0.82亿元，4）机械人范畴：公司积极结构人形机械人赛道，消费电子设备是公司焦点营业，支持评级的要点 平台型劣势，通过模块化设想兼容多款产物，公司以4.2亿元收购收购上海沃典70%股权。

　　订片面，同比+2.36%；同时消费电子产物无望正在算力、散热、光学等方面立异并带来新一轮3C从动化需求，目前已获得小批量订单。2）毛利率31.9%，实现归母净利润4.0亿元，Q3归母净利环比+35%。跃升国度计谋新高度，业绩合适预期。公司同步受益：2024年7月，估计2027年归母净利润为8.36亿元。